Para pelaku pasar sedang menantikan kejelasan dari sejumlah perkembangan, baik di bidang geopolitik maupun makroekonomi. Dinamika peristiwa selanjutnya dapat mengubah keseimbangan, baik menguntungkan dolar maupun sebaliknya.
Risalah rapat FOMC bulan Januari yang dipublikasikan pada hari Rabu hanya memberikan dukungan jangka pendek bagi dolar AS, meskipun secara mengejutkan bernada "hawkish". Untuk pertama kalinya setelah sekian lama, para anggota FOMC tidak menutup kemungkinan pengetatan kebijakan moneter. Para pelaku pasar sudah terbiasa dengan pandangan bahwa bank sentral hanya mempertimbangkan dua opsi—mempertahankan sikap wait and see, atau menurunkan suku bunga. Namun, kali ini beberapa anggota komite secara eksplisit menyatakan bahwa kenaikan suku bunga tetap mungkin terjadi "jika inflasi bertahan secara konsisten di atas level target."
Dengan kata lain, alih-alih memberikan isyarat biasa terkait pelonggaran kebijakan moneter lanjutan, risalah tersebut justru membuka peluang "pergerakan dua arah." The Federal Reserve dapat bergerak ke salah satu arah, bergantung pada data yang masuk. Sementara itu, banyak anggota komite sepakat bahwa putaran penurunan suku bunga berikutnya harus bergantung pada "tren penurunan inflasi yang jelas."
Lalu mengapa dolar hanya mendapatkan dukungan jangka pendek di tengah risalah yang begitu hawkish? Pasangan EUR/USD memang menguji area 1,17, tetapi tidak mampu berkonsolidasi di bawah target 1,1800. Bahkan, pada hari Kamis, pasangan ini sempat menguat korektif dalam jangka pendek kembali ke area 1,18. Apa yang melatarbelakangi hal ini?
Menurut saya, dinamika harga yang tidak pasti ini terkait dengan pergerakan CPI. Perlu diingat bahwa indeks harga konsumen melambat menjadi 2,4% year-on-year pada Januari, setelah sebelumnya naik 2,7% pada bulan sebelumnya. CPI inti juga turun menjadi 2,5%. Hal ini menunjukkan bahwa tekanan harga dari sektor konsumen mulai mereda.
Laporan CPI bulan Januari dirilis setelah rapat FOMC Januari, sementara risalah rapat mencerminkan sentimen yang berlaku pada saat itu. Data terbaru mengenai pertumbuhan CPI meredakan kekhawatiran atas realisasi skenario paling hawkish (yaitu kenaikan suku bunga), karena inflasi pada Januari justru melangkah lebih dekat ke level target The Fed, bukan menjauh.
Meskipun demikian, alur cerita ini masih terus berkembang. Intrik akan terjawab pada hari Jumat ketika indeks PCE inti dirilis di AS. Seperti diketahui, ini adalah indikator inflasi kunci yang sangat dipantau oleh The Fed. Pada Desember, angkanya berada di 2,8%, dan mayoritas analis memperkirakan akan bertahan di level tersebut pada Januari. Namun, jika berlawanan dengan ekspektasi, indeks ini justru mendekati level 3%, maka risalah rapat FOMC Januari akan "memiliki nuansa baru," dan pasar kembali akan membicarakan prospek kenaikan suku bunga tahun ini. Konsekuensinya, permintaan terhadap dolar akan meningkat.
Namun, jika indeks PCE inti melambat ke 2,7% (atau lebih rendah), pasar akan "mengingat" dinamika penurunan CPI, sehingga memperkuat gambaran menyeluruh mengenai perlambatan inflasi. Dalam kondisi tersebut, ancaman bernada hawkish dari The Fed akan kehilangan relevansinya.
Sebuah alur cerita lain juga tengah berkembang—yakni faktor geopolitik. Menurut CBS News, Amerika Serikat siap melancarkan serangan ke Iran sedini 21 Februari. Sementara itu, Axios, mengutip sumber-sumbernya, menyatakan bahwa operasi militer AS dapat berlangsung "beberapa minggu atau lebih," sehingga lebih mirip perang skala penuh daripada tindakan terbatas. Opsi kampanye militer bersama AS dan Israel juga tengah dipertimbangkan.
Kendati demikian, semua sumber sepakat bahwa Trump belum membuat keputusan final, mengingat besarnya risiko eskalasi lebih lanjut. Jika perang di Iran berkepanjangan (yang tak terelakkan akan menimbulkan korban jiwa signifikan di pihak tentara Amerika), krisis politik bisa meledak di AS, belum lagi berbagai "efek samping" lain seperti lonjakan tajam harga minyak (akibat kemungkinan ditutupnya Selat Hormuz) dan destabilisasi seluruh kawasan Teluk.
Risiko geopolitik sangat tinggi, sehingga dunia—termasuk dunia keuangan—masih menunggu perkembangan selanjutnya.
Kita juga tidak boleh lupa bahwa pada hari Jumat akan dirilis data pertumbuhan PDB AS untuk kuartal keempat (estimasi awal). Menurut prediksi, perekonomian AS hanya tumbuh 2,8%, setelah mencatat pertumbuhan 4,4% pada kuartal ketiga dan 3,8% pada kuartal kedua.
Semua "alur cerita" tersebut berpotensi memberikan dampak kuat pada pair EUR/USD. Misalnya, jika indeks PCE inti melambat dan laporan pertumbuhan PDB masuk ke zona merah (meskipun ekspektasi sudah lemah), dolar akan berada di bawah tekanan signifikan karena ekspektasi dovish terhadap langkah The Fed ke depan akan kembali menguat. Namun, skenario alternatif juga mungkin terjadi apabila laporan-laporan tersebut justru keluar di zona hijau, dan Iran setuju dengan sebuah kesepakatan dengan Washington. Dalam hal ini, greenback akan menjadi pihak yang diuntungkan.
Intrik akan terjawab pada hari Jumat (setidaknya dari sisi laporan makroekonomi), sementara untuk hari ini, sikap yang paling bijak terhadap pasangan EUR/USD adalah wait and see: keseimbangan dapat bergeser ke salah satu arah.
