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EUR/USD:ISM 製造業指數、歐元區 CPI 與區間震盪走勢
在地緣政治與總體經濟層面,同時正在形成一幅相互矛盾的圖景。舉例來說,ISM 製造業指數對美元形成支撐,而週二公布的歐元區通膨數據則提振了歐元。在持續不確定的環境下,EUR/USD 交易員對這些數據的反應仍然侷限在 1.1610–1.1670 的區間內,而該貨幣對已連續第三週在此區間內波動。週一,美國製造業 ISM
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在地緣政治與總體經濟層面,同時正在形成一幅相互矛盾的圖景。舉例來說,ISM 製造業指數對美元形成支撐,而週二公布的歐元區通膨數據則提振了歐元。在持續不確定的環境下,EUR/USD 交易員對這些數據的反應仍然侷限在 1.1610–1.1670 的區間內,而該貨幣對已連續第三週在此區間內波動。週一,美國製造業 ISM 採購經理人指數(PMI)進入「綠色區域」,攀升至四年高點。該指數非但沒有如預期僅升至 53.3,反而躍升至 54.0,創下自 2022 年 5 月以來的新高。指數已連續第五個月處於擴張區間,而報告中的關鍵分項指數同樣對美元形成支撐。推動本次成長的主要動力是新訂單分項指數,該指數升至 56.8,增加 2.7 點,顯示國內需求強勁。在六大工業門類中,有四個報告錄得淨成長(電腦與電子產品、化工、運輸設備及機械)。出口需求也重返擴張區間,上升至 50.6。在此背景下,生產分項指數攀升至 54.3。在 4 月大幅飆升至 84.6 之後,價格分項指數在 5 月出現小幅回落,降至 82.1。一方面,價格水準仍處於極高位置——製造企業被迫在原物料與物流成本上升的環境下運作(超過一半的受訪者將價格高度波動列為業務面臨的主要問題)。另一方面,該分項指數的下行趨勢也釋放出訊號,顯示價格漲幅的速度確實正在放緩。就業分項指數仍停留在緊縮區間,為 48.6。不過,這裡也出現一線曙光:5 月該指數明顯改善,上升了 2.2 點,這表明工業部門目前裁員的步調正在放慢。供應商交貨分項指數同樣維持在 60.6 的高位,該指數衡量的是供應商向製造商交付原物料與物資的速度。不過需特別說明,此指標採用反向解讀——數值越高代表交貨越延遲,因此如此高的水準意味著交貨持續放緩。這是一個複雜的訊號:一方面反映製造業需求強勁,另一方面則顯示供應鏈問題仍未完全解決。整體而言,5 月 ISM 報告顯示,美國製造業正處於一個可持續但不均衡的復甦階段:需求與產出正在增長,通膨壓力依舊存在,而勞動力市場則相對疲弱。在這份報告公布後,EUR/USD 週一一度下探當日低點,跌至 1.1607。不過,空頭未能進一步擴大戰果,最終當日收盤回到「工作區間」中部的 1.1633。此外,週二在歐元區通膨數據公布後,EUR/USD 多頭重新掌握主導權。整體消費者物價指數已連續第四個月呈現上行走勢,5 月升至 3.2%(為 2023 年 11 月以來最高)。剔除能源與食品價格的核心 CPI 升幅亦超出預期,上升至 2.5%(預估為 2.4%),為去年 4 月以來最快的成長速度。核心通膨的回升,對歐洲央行而言尤其值得警惕。這顯示價格壓力正在擴散,不再侷限於能源領域。這種壓力已透過二次效應嵌入消費結構——不斷上升的物流成本正被轉嫁至最終工業品與服務價格。服務業通膨加速至 3.5% 更是令人憂慮,因為該項指標反映的是內部價格壓力與薪資動態。整體來看,5 月的通膨表現幾乎沒有給歐洲央行「鴿派」陣營留下主張更溫和立場的空間(尤其是在核心通膨出現向上反轉的情況下)。部分分析師(尤其是 JP Morgan)已表示,週二公布的數據實際上幾乎鎖定了歐洲央行在下週會議上加息 25 個基點的結果。在此背景下,EUR/USD 雖然小幅走高,但仍維持在 1.1610–1.1670 的區間內。在當前情況下,無論後續公布的宏觀經濟數據有多重要,該貨幣對大概率仍將在此價格區間內反覆測試上下邊界。交易員正等待美伊談判結果出爐,在外交進程前景仍高度不確定之際,市場不願在美元多空方向上建立大規模部位。一方面,德黑蘭已宣布,由於以色列在黎巴嫩擴大軍事行動,將暫停對話;另一方面,Trump 則表示,他已說服 Netanyahu 放棄攻擊貝魯特南部郊區的計畫。美國總統稱,華盛頓與德黑蘭之間的諒解備忘錄最快可能於下週簽署。根據 Mehr 通訊社報導,伊朗仍在研究與美國之間的協議草案。在此情勢下,市場懸念猶存,因此較為審慎的做法是採取區間交易策略:當價格接近區間上沿(1.1670)時建立空頭部位,而當價格回落至下沿(1.1610)時則建立多頭部位。
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Irina Manzenko,
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