Cho đến gần đây, kinh tế Eurozone vẫn cho thấy mức tăng trưởng vững chắc, qua đó củng cố các dự báo về việc GDP và lạm phát sẽ tiếp tục tăng. Người ta kỳ vọng ECB có thể nâng lãi suất thêm bốn lần nữa trước khi kết thúc năm, qua đó hỗ trợ đồng euro.

Tuy nhiên, các số liệu mới nhất về hoạt động kinh doanh trong tháng 5 đã yếu hơn rất nhiều so với dự báo. Mặc dù khu vực sản xuất vẫn nằm trong vùng mở rộng, đà tăng trưởng đã chậm lại từ 52,2 xuống 51,4 điểm. Khu vực dịch vụ còn cho thấy xu hướng bi quan hơn, rơi vào vùng thu hẹp ở mức 46,4 điểm (so với 47,6 điểm trong tháng 4). Chỉ số tổng hợp cũng giảm xuống còn 47,5 điểm.

Hiện tại, ECB đang duy trì lập trường “chờ và quan sát”, giữ sự linh hoạt trong quá trình ra quyết định. Tuy nhiên, các dữ liệu mới công bố cho thấy một bức tranh trái chiều. Việc eo biển Hormuz bị phong tỏa hàng ngày tiếp tục hỗ trợ giá dầu ở mức cao, làm gia tăng áp lực lạm phát. Điều này, đến lượt nó, làm tăng khả năng ECB sẽ nâng lãi suất tại cuộc họp tháng Sáu sắp tới.

Một sự giảm tốc kinh tế như vậy có thể làm thay đổi đáng kể kỳ vọng đối với chính sách của ECB, bởi các đợt tăng lãi suất mạnh tay có nguy cơ kích hoạt suy thoái tại Khu vực đồng euro, nhất là trong bối cảnh hầu như không có lý do để kỳ vọng lạm phát sẽ giảm tốc đáng kể trong tương lai gần. Ngay cả một thỏa thuận giả định nhằm chấm dứt phong tỏa ở vùng Vịnh Ba Tư cũng chỉ có thể bù đắp một phần những thiệt hại đã xảy ra. Giá năng lượng nhiều khả năng vẫn sẽ duy trì ở mức cao cho đến khi các quốc gia bổ sung lại dự trữ của mình.

Đồng thời, kỳ vọng về chính sách của Federal Reserve đang nhanh chóng dịch chuyển sang lập trường “diều hâu” hơn. Thị trường không còn trông đợi việc cắt giảm lãi suất; thay vào đó, hiện đang dự kiến một lần tăng lãi suất trước cuối năm nay, seguido bởi một lần tăng nữa vào tháng Ba năm sau. Lý do chính thức cho việc điều chỉnh các dự báo là dữ liệu lạm phát của Mỹ cao hơn kỳ vọng và chỉ số giá sản xuất vẫn vững. Kết quả là, cán cân rủi ro đã bất ngờ nghiêng về kịch bản lạm phát Mỹ tiếp tục tăng tốc mà không có phản ứng tương xứng từ Federal Reserve.

Theo báo cáo mới nhất của CFTC, vị thế đầu cơ đối với đồng euro đang ở gần mức trung tính, trong khi giá trị hợp lý ước tính tiếp tục giảm đều đặn.

Tuần trước, chúng tôi đã lưu ý khả năng ngày càng tăng về một nhịp giảm của EUR/USD, và dự báo này vẫn không thay đổi bất chấp đợt phục hồi khiêm tốn sau các thông tin về một thỏa thuận có thể đạt được giữa Hoa Kỳ và Iran. Đồng euro có thể nhích lên đôi chút trong ngắn hạn nếu xuất hiện các tin tức địa chính trị tích cực, nhưng dư địa tăng dường như bị giới hạn quanh vùng 1,1700. Chúng tôi vẫn cho rằng kịch bản giảm giá quay lại có xác suất cao hơn, ban đầu hướng về đáy gần đây tại 1,1575, sau đó cặp tiền này có thể tiếp tục di chuyển về khu vực 1,1410.