Sự hứng khởi xung quanh kết quả lợi nhuận doanh nghiệp và cuộc cách mạng AI đã lấn át những lo ngại về giá dầu cao, lạm phát và lãi suất. Kết quả là S&P 500 ghi nhận mức tăng trưởng hàng tháng tốt nhất kể từ năm 2020 và lập các mức đỉnh kỷ lục mới. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh nhóm Magnificent Seven có xu hướng biến động trái chiều, trong khi dữ liệu vĩ mô nhìn chung tích cực, giúp 10 trong số 11 ngành khép lại tháng trong sắc xanh.

Hiệu suất theo tháng của S&P 500

Một nền kinh tế vững mạnh có thể chịu được mức lãi suất cao hơn. Ở khía cạnh đó, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức thấp nhất kể từ năm 1969 và tăng trưởng GDP 2% trong quý 1 đã củng cố niềm tin cho phe “bull”. Đầu tư kinh doanh là động lực chính của tăng trưởng, tăng vọt 10,4% và ghi nhận mức tốt nhất trong ba năm.

Trung tâm của làn sóng đầu tư này là các chương trình chi tiêu vốn (capex) quy mô lớn vào AI. Doanh nghiệp tiếp tục chi tiêu, và nhà đầu tư thì định giá trước lợi ích trong tương lai. Họ đi đến kết luận rằng hoạt động của Alphabet mang lại hiệu quả, dẫn tới phiên tăng vốn hóa thị trường lớn nhất trong lịch sử công ty và lớn thứ hai từ trước đến nay trên thị trường cổ phiếu Mỹ.

Cấu trúc và động lực của đầu tư vào AI

Ngược lại, những nghi ngờ về hiệu quả đầu tư của Meta Platforms đã dẫn đến kết quả trái ngược: cổ phiếu lao dốc khoảng 9% và “thổi bay” khoảng 175 tỷ USD khỏi vốn hóa thị trường. Ngay cả khi hoạt động kinh doanh vẫn vững, nhà đầu tư sẽ soi rất kỹ các kế hoạch chi đầu tư (capex) để quyết định phân bổ vốn trong bối cảnh các yếu tố cơ bản hiện tại. Nếu không có một lộ trình kiếm tiền rõ ràng, luận điểm đầu tư sẽ trở nên rủi ro.

Mùa công bố lợi nhuận giúp nhà đầu tư tạm thời bỏ qua một số rủi ro trước mắt. Tuy nhiên, việc giá dầu tăng lên mức cao nhất trong bốn năm làm tăng khả năng lạm phát tăng tốc. Điều đó sẽ buộc Fed phải duy trì chính sách tiền tệ ở trạng thái thắt chặt và làm suy yếu khẩu vị rủi ro toàn cầu, nhất là khi lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ và chi phí huy động vốn của các doanh nghiệp thuộc chỉ số S&P 500 sẽ cùng tăng song song.

Bất chấp mức tăng ấn tượng của đầu tư doanh nghiệp, chi tiêu tiêu dùng trong cơ cấu GDP lại gây thất vọng. Xét cho cùng, nhu cầu tiêu dùng từ lâu đã là động lực chính của tăng trưởng kinh tế Mỹ.

Mùa báo cáo lợi nhuận dần lắng xuống, sự hưng phấn về AI cũng giảm nhiệt — vậy còn lại điều gì? Sẽ rất khó để chỉ số chung tiếp tục đà tăng nếu kinh tế Mỹ bắt đầu gây thất vọng và Fed buộc phải duy trì mức lãi suất liên bang do lo ngại về lạm phát.

Xét về mặt kỹ thuật, S&P 500 vẫn đang trong xu hướng tăng ổn định trên biểu đồ ngày. Mục tiêu đầu tiên trong hai mục tiêu đã nêu trước đó, 7.200 USD và 7.300 USD, đã được chạm tới. Mục tiêu thứ hai vẫn đang trong tầm ngắm. Việc tận dụng các nhịp điều chỉnh để mở vị thế mua là hợp lý. Mốc 7.100 USD đang đóng vai trò hỗ trợ.