*см. также: Торговые индикаторы InstaForex по XAU/USD
Цены на золото начали новую неделю с очередной попытки отскока и с попыткой консолидации в понедельник районе 4550.00–4580.00. Однако ралли выглядело крайне неубедительным: после неудачной попытки закрепиться выше сопротивления 4580.00 цена вновь откатилась ниже важного уровня 4532.00 (ЕМА144 на дневном графике). Трейдеры замерли в напряжённом ожидании, переваривая два диаметрально противоположных сигнала: с одной стороны, сохраняющаяся геополитическая напряжённость и надежды на мирное соглашение, с другой — «ястребиный» разворот Федеральной резервной системы, который продолжает оказывать мощнейшее давление на актив, не приносящий процентного дохода.
Фундаментальный фон: парадокс Ормузского пролива, «ястребиный» разворот ФРС
Золото оказалось в парадоксальной ситуации. Геополитическая напряжённость, которая исторически должна была бы поддерживать «тихую гавань», в текущих условиях работает против драгоценного металла. Ключевым фактором остаётся связка: эскалация конфликта в Ормузском проливе - рост цен на нефть - усиление инфляционных ожиданий - ужесточение риторики ФРС - рост доходности облигаций и укрепление доллара - давление на золото.
С одной стороны, сохраняется оптимизм в отношении переговоров. Президент США Дональд Трамп заявил, что переговоры с Ираном «продвигаются хорошо», а госсекретарь Марко Рубио отметил, что заключение сделки может занять «несколько дней».
С другой стороны, в понедельник Центральное командование США подтвердило, что нанесло «оборонительные удары» на юге Ирана, нацелившись на ракетные установки и иранские лодки, пытавшиеся установить мины. Иран, в свою очередь, заявил о сбитом американском беспилотнике MQ-9 Reaper. Эти события снижают надежды на немедленное мирное соглашение и поддерживают спрос на доллар как на «тихую гавань».
Главным драйвером давления остаётся переоценка ожиданий по монетарной политике ФРС. Апрельские данные по CPI (3,8% г/г) и PPI (6,0% г/г) шокировали рынки. Согласно инструменту CME FedWatch, рынки закладывают около 55% вероятности повышения ставки ФРС на 25 б.п. к концу 2026 года. Некоторые экономисты ожидают, что FOMC откажется от «смягчающего тона» уже на июньском заседании, отмечая также, что высокая доходность 10-летних облигаций увеличивает альтернативные издержки владения золотом, оказывая прямое давление на цены.
Между тем, как отмечают во Всемирном совете по золоту (WGC), инвесторы и центробанки скупают золото, игнорируя рекордные цены.
В первом квартале 2026 года мировой рынок золота продемонстрировал небывалую активность. По данным того же WGC, глобальный спрос достиг 1231 тонны, а его общая стоимость, с учетом внебиржевых операций, взлетела до рекордных 193 миллиардов долларов. Главными двигателями этого ралли стали инвесторы, ищущие защиту от инфляции, и центральные банки, диверсифицирующие свои резервы на фоне геополитической напряженности.
Ключевые драйверы спроса
1. Инвестиционный бум: защита от рисков
Спрос на инвестиционное золото (слитки и монеты) показал один из самых высоких квартальных результатов в истории, достигнув 474 тонн. Инвесторы по всему миру, особенно в Азии, активно скупали драгоценный металл, ожидая снижения процентных ставок и стремясь застраховать свои капиталы от инфляции и геополитических рисков. Приток средств в обеспеченные золотом ETF также продолжился, хотя и более умеренными темпами по сравнению с прошлым годом.
2. Центральные банки: стратегические закупки
Мировые центральные банки остаются нетто-покупателями золота, приобретя за квартал 244 тонны. Этот тренд обусловлен стремлением снизить зависимость от доллара США и укрепить финансовую стабильность в условиях неопределенности. Экономисты прогнозируют, что по итогам года закупки центробанков могут составить от 640 до 850 тонн.
3. Технологии и ИИ: незаметный, но стабильный рост
Спрос со стороны технологического сектора вырос на 1% до 82 тонн. Основным фактором стал бум в развитии инфраструктуры для искусственного интеллекта и потребительской электроники, где золото незаменимо для создания надежных соединений.
4. Ювелирный рынок: под давлением цен
Высокие цены на золото сдержали аппетиты покупателей ювелирных изделий — объемы продаж в натуральном выражении упали на 23%. Однако парадоксальным образом стоимость проданных украшений выросла на 31%, что говорит о готовности потребителей платить больше. Наибольшую устойчивость продемонстрировали рынки Азии и Ближнего Востока.
Ключевые события
| Дата | Событие | Ожидаемое влияние |
| Четверг, 28 мая (12:30 GMT) | Данные по базовому индексу PCE (инфляции) в США за апрель | Ключевой триггер — прогноз 0,3% м/м, 3,3% г/г; рост выше усилит доллар и давление на золото |
| Четверг, 28 мая (12:30 GMT) | Вторая оценка ВВП США за 1 квартал | Прогноз: +2,3%; сильные данные поддержат доллар |
| Выходные | Продолжение переговоров США-Иран | Главный геополитический триггер — подписание сделки или новая эскалация |
Основной сценарий предполагает пока что продолжение нисходящего движения. Уверенный пробой и закрепление ниже ключевой поддержки 4500.00 откроет дорогу к 4450.00, а затем к 4400.00–4370.00 (ЕМА200 на дневном графике).
Ключевые условия
- Данные по базовому PCE в США усиливают ястребиные ожидания (более 3,3% г/г, 0,3%+ м/м).
- Отсутствие прогресса в переговорах США-Иран (сохраняющаяся эскалация или затяжной тупик).
- Доходность 10-летних облигаций остаётся выше 4,5%.
- Техническая потеря поддержки 4500.00.
Заключение
Золото оказалось под мощным двойным давлением. С одной стороны, «ястребиный» разворот ФРС (рынки закладывают более 50% вероятности повышения ставки к концу года) и сохраняющаяся геополитическая напряжённость создают «бычий» импульс для доллара. С другой — структурный спрос со стороны центральных банков (рост на 17% в первом квартале) и ожидания деэскалации конфликта в среднесрочной перспективе создают поддержку.
Ключевая зона 4500.00–4670.00 (ЕМА50 на дневном графике) станет ареной решающей битвы в ближайшие дни. Как подчёркивают аналитики рынка драгметаллов, пока конфликт в Ормузском проливе остаётся неразрешённым, а ястребиные ожидания ФРС сохраняются, путь наименьшего сопротивления для золота лежит вниз. Инвесторам следует внимательно следить за данными по базовому PCE в четверг — они определят, получит ли доллар дополнительный импульс для штурма уровня 4500.00 и ниже.
В то же время в своих прогнозах на 2026 год эксперты рынка драгметаллов сходятся во мнении, что ключевыми факторами для рынка золота останутся геополитика и инфляция. Инвестиционный спрос и закупки центральных банков, вероятно, сохранят высокие темпы, поддерживая цены на высоком уровне. В то же время ювелирный сектор будет по-прежнему испытывать давление, хотя устойчивость потребительских расходов может смягчить падение. В текущих условиях золото подтверждает свой статус ключевого защитного актива в портфелях инвесторов.
*см. также наши сегодняшние обзоры
