Опубликованный сегодня отчет по росту CPI еврозоны вышел в «красной зоне». С одной стороны, все компоненты недотянули до прогнозных значений. А с другой стороны, релиз отразил ускорение общей инфляции в европейском регионе. Трейдеры слабо отреагировали на эту публикацию, поскольку тон торгам сейчас задаёт геополитика. И всё же обнародованные сегодня цифры позволяют сделать определённые выводы.
Если говорить «языком сухих цифр», то ситуация выглядит следующим образом. Общий индекс потребительских цен ускорился в марте до 2,5% в годовом выражении. Это максимальный темп роста показателя с января 2025-го года. При этом большинство аналитиков ожидали увидеть более существенный рост – до 2,6%. Базовый CPI, без учета цен на энергию и продукты питания, неожиданно замедлился в этом месяце, снизившись до 2,3%. Большинство экспертов прогнозировали стагнацию этого показателя на февральском уровне, то есть на отметке 2,4%.
О чем говорит этот релиз? Прежде всего о том, что мартовский рост инфляции в еврозоне носит внешний – «энергетический» – характер, а не внутренний, «спросовый». Ключевым драйвером ускорения общего CPI стало изменение динамики цен на энергоносители. Цены здесь выросли почти на пять процентов (4,9% г/г), после существенного падения (-3,1%) в предыдущем месяце. Это наиболее сильный темп роста с февраля 2023 года. Причины носят очевидный характер: ближневосточный конфликт и последовавший за ним энергетический кризис. Как известно, еврозона структурно зависит от импорта энергии (особенно нефти и газа), поэтому такой результат носил предсказуемый характер.
Однако несмотря на скачкообразное ускорение общей инфляции, в целом опубликованный отчет оказался не в пользу евро. По одной простой причине: релиз снизил вероятность того, что Европейский Центробанк увеличит процентные ставки – по крайней мере, на ближайшем (апрельском) заседании.
Так, несмотря на рост общего индекса, снижение базовой инфляции свидетельствует о том, что инфляционное давление внутри экономики постепенно стабилизируется или замедляется. Например, темпы роста стоимости услуг замедлились до 3,2% (с предыдущего значения 3,4%). И хотя этот компонент по-прежнему остаётся на неприемлемом для ЕЦБ уровне, здесь важна сама динамика.
Кроме того, замедлился рост стоимости промышленных товаров (на 0,5%), а также продуктов питания, алкоголя и табачных изделий (на 2,4%).
Разумеется, энергетический фактор останется основным риском для прогнозов ЕЦБ на ближайшие кварталы. Но сложившаяся ситуация позволяет Европейскому Центробанку занять выжидательную позицию и не спешить с повышением процентной ставки уже в апреле. Такой временной люфт позволит регулятору оценить вторичные эффекты: перейдет ли энергетический шок в зарплаты, сектор услуг и инфляционные ожидания (и если да, то насколько быстро это произойдет).
Другими словами, сегодняшний отчет позволяет ЕЦБ сохранит статус-кво на апрельской встрече.
Пара eur/usd минимальным образом отреагировала на релиз, поскольку этот вариант развития событий (выжидательная позиция со стороны ЕЦБ) являлся базовым вариантом и до публикации инфляционного отчета.
Сегодняшний ценовой откат eur/usd обусловлен иными причинами фундаментального характера.
Во-первых, трейдеры отреагировали на инсайд The Wall Street Journal о том, что Трамп готов завершить активную фазу военной кампании против Ирана, даже если Ормузский пролив останется заблокированным. По информации WSJ, такую позицию он якобы озвучил своим ближайшим помощникам. В свою очередь издание The Daily Telegraph утверждает, что Трамп предложил передать управление проливом «международному консорциуму». Но какие страны могут войти в этот консорциум и каким образом его члены разблокируют эту важнейшую транспортную артерию – неизвестно. И всё же рынок отреагировал на громкие заголовки о том, что «Трамп планирует завершить войну». При этом участники рынка игнорируют наращивание американской военной мощи в регионе и многочисленные инсайды о том, что президент США всерьёз рассматривает вариант проведения наземной операции (с целью захвата иранского острова Харк).
Вторая причина северного отката eur/usd – это вчерашние заявления Джерома Пауэлла, который заявил о том, что монетарная политика ФРС «находится в хорошем положении для сохранения выжидательной позиции и оценки дальнейшего развития событий». Здесь необходимо отметить, что Европейский Центробанк, в отличие от Федрезерва, допускает вариант ужесточения ДКП, хотя после сегодняшнего релиза вероятность повышения ставок несколько снизилась. И всё же «выжидательная» позиция Пауэлла сыграла против гринбека – по крайней мере, «в моменте».
В целом, по паре сохраняется неопределённая ситуация. Текущий рост цены носит коррекционный и ненадёжный характер, поскольку фундаментальная поддержка со стороны геополитики остаётся хрупкой. Если Дональд Трамп снова «сменит милость на гнев», пригрозив Ирану уничтожением энергетической инфраструктуры, безопасный доллар снова будет пользоваться повышенным спросом. На мой взгляд, говорить о деэскалации ближневосточного конфликта ещё рано – кроме заявлений Трампа (известного своей непостоянностью) никаких других признаков приближения мира нет.
Таким образом, по паре eur/usd целесообразно рассматривать короткие позиции, особенно если покупатели не смогут преодолеть уровень сопротивления 1,1550 (средняя линия Bollinger Bands на D1, совпадающая с линией Tenkan-sen). Если в этой ценовой области северный импульс угаснет, инициативу по паре снова перехватят продавцы. Целями южного движения выступают отметки 1,1500 (средняя линия Bollinger Bands на четырехчасовом графике) и 1,1450 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).
