Пара доллар/иена сегодня стремительно растёт, несмотря на общую слабость американской валюты. Индекс доллара США флегматично дрейфует у границ 98-й фигуры, тогда как пара usd/jpy всего за несколько часов подскочила почти на 200 пунктов, протестировав уровень сопротивления 156,20 (нижняя граница облака Kumo на таймфрейме D1).
Такая ценовая динамика обусловлена несколькими фундаментальными факторами, которые взаимосвязаны друг с другом.
Фактор Такаити
Катализатором сегодняшнего роста usd/jpy стала информация влиятельного японского издания Mainichi Shinbun, согласно которой премьер-министр Санаэ Такаити на встрече с главой ЦБ Кадзуо Уэдой «выразила серьезную обеспокоенность по поводу дальнейших повышений процентной ставки». Это неофициальная информация – согласно официальному отчёту правительства, «стороны обсуждали экономические и финансовые условия, без конкретных запросов по монетарной политике со стороны премьер-министра».
Но несмотря на неподтвержденный характер инсайда, он спровоцировал серьезную волатильность по паре usd/jpy – разумеется, не в пользу иены.
Дело в том, что инсайд Mainichi Shinbun звучит весьма правдоподобно, учитывая факт того, что действующий премьер-министр является сторонницей так называемой «Абэномики», которая основывается на стимулировании экономики (за счет агрессивных госрасходов) и смягчении монетарной политики.
Напомню, что в начале февраля Санаэ Такаити укрепила свою власть: возглавляемая ею правящая Либерально-демократическая партия обеспечила себе конституционное большинство в нижней палате парламента, получив 316 мест в парламенте из 465-ти. Теперь Такаити может реализовывать аккомодационную политику уже без оглядки на мнения партнеров по коалиции. В частности, кабинет министров уже приступил к подготовке снижения потребительского налога на продукты питания с нынешних восьми процентов до нуля – несмотря на то, что это решение приведет к ежегодным потерям налоговых поступлений в размере около 5 триллионов иен.
Ранее премьер утвердила масштабный стимулирующий пакет объёмом в 21,3 трлн иен.
Логично, что при реализации столь агрессивной аккомодационной политики, Санаэ Такаити потребуется поддержка со стороны Банка Японии в виде мягкой монетарной политики. Инсайд Mainichi Shinbun в этом контексте выглядит вполне логично: в сложившейся ситуации вполне можно ожидать, что премьер будет оказывать давление на Центробанк, чтобы политика регулятора соответствовала её экономическим целям.
Именно поэтому рынок воспринял всерьез инсайдерскую информацию, проигнорировав при этом официальный пресс-релиз.
Тем более что динамика инфляции и экономического роста в Японии ставит под вопрос целесообразность повышения ставки на ближайших заседаниях – в марте или апреле.
National Consumer Price Index
Согласно обнародованным на прошлой неделе данным, общенациональный индекс потребительских цен снизился в январе до 1,5%, с предыдущего значения 2,1% (при прогнозе снижения до 1,6%) – это самый низкий уровень с 2022 года. Показатель снижается третий месяц подряд, и впервые за последние 45 месяцев (!) оказался ниже двухпроцентного значения. Базовый CPI, без учета цен на свежие продукты питания, снизился до 2,0% (минимальное значение с марта 2022 года). Здесь также формируется нисходящая динамика: показатель последовательно снижается второй месяц подряд. Индекс потребительских цен без учета цен на продукты питания и энергию замедлился до 2,6%.
Ключевую роль в замедлении инфляции в январе сыграли государственные субсидии, снижение налогов на топливо и эффект базы. Но при этом в японской экономике происходят и более глубокие (структурные) изменения, которые сдерживают инфляцию. Например, японцы стали гораздо осторожнее в тратах – в декабре и январе было зафиксировано падение потребительской активности. Кроме того, свою роль здесь сыграл и «зарплатный фактор»: реальные зарплаты (с учетом инфляции) в январе оставались в стагнации.
Нисходящая динамика CPI позволяет Банку Японии не спешить со следующим раундом повышения ставки, тем более на фоне слабых данных по росту ВВП страны.
ВВП Японии
На прошлой неделе были опубликованы ключевые данные по росту японской экономики. Выяснилось, что объём ВВП в 4 квартале прошлого года вырос всего на 0,1% в квартальном исчислении, что значительно хуже прогнозов (+0,4%). В годовом выражении экономика Японии выросла лишь на 0,2%, едва оттолкнувшись от дна после глубокого падения в третьем квартале (-2,3%).
Такая слабая динамика обусловлена, в частности, кризисом потребительского спроса, внешнеторговыми барьерами (протекционизм США + дипломатический конфликт с КНР) и сокращением госинвестиций (эффект от стимулирующей политики Такаити проявится в полной мере только в первой половине этого года).
Выводы
Сочетание замедляющейся инфляции (1,5%) и фактической стагнации ВВП (0,1%) на фоне «голубиных» слухов о давлении Такаити на ЦБ, возобновили сомнения относительно перспектив дальнейших повышений процентной ставки Банком Японии. Сложившийся фундаментальный фон оказывает существенное давление на иену, и, соответственно, поддержку покупателям usd/jpy.
С точки зрения техники, пара usd/jpy на четырёхчасовом графике находится на верхней линии индикатора Bollinger Bands и над всеми линиями индикатора Ichimoku, который сформировал бычий сигнал «Парад линий». Все это говорит о приоритете лонгов. Коррекционные южные откаты целесообразно использовать как повод для открытия длинных позиций с первой (и пока что единственной) целью 156,20 (нижняя граница облака Kumo на дневном графике).
