Октябрь стал для доллара вторым лучшим месяцем 2025 года.

Индекс Bloomberg Dollar Spot вырос на 1,7%, прибавив третий день подряд. Причин две: неопределенность из-за отсутствия статистики по США и слова Джерома Пауэлла о том, что новое снижение ставки «далеко не предрешено».

Когда данных нет, инвесторы читают между строк. А глава ФРС дал понять, что регулятор не готов бездумно продолжать смягчение. Это оказалось достаточно, чтобы доллар немного воспрял — не столько из-за оптимизма, сколько на фоне слабости других.

Евро, фунт и иена — все трое выглядели в октябре хуже. Европа застряла в фискальных дебатах, Британия — в предвыборной турбулентности, а Япония по-прежнему защищает иену интервенциями. На этом фоне доллар выглядел как остров стабильности, даже если вокруг все еще шатко.

«Мы ожидаем, что ралли доллара продолжится еще какое-то время», — говорит Джаяти Бхараджвадж из TD Securities. — «Пока крупных публикаций по США нет, внимание переключается на внешние события — от Франции до Японии и Великобритании».

Ирония в том, что в целом 2025 год для доллара неудачный. За первое полугодие он показал худшую динамику с 1973 года: тарифная политика Вашингтона спровоцировала валютный шок на рынке объемом $9,6 трлн в день. Рост октября лишь сократил годовое падение до чуть менее 7%.

Свою роль сыграл и затянувшийся шатдаун правительства — уже 31 день без новых данных. Инвесторы гадают, что происходит в экономике, и на всякий случай выбирают доллар. Как объясняет Пареш Упадхьяя из Pioneer Investments, «отсутствие данных усложняет понимание направления экономики, но усиливает спрос на защитные активы».

По его словам, американская экономика, вероятно, близка к локальному дну в четвертом квартале, а в 2026 году есть риск нового ускорения. Похоже, доллар просто отдыхает между двумя циклами — падением и ростом.