يتعوّد المرء على كل شيء — الجيّد منه والسيّئ. الأسواق تأقلمت مع الصراع في الشرق الأوسط. مؤشرات الأسهم تواصل تسجيل مستويات قياسية جديدة، وقد استُبدل الشعار القديم TACO («Trump Always Chickens Out») بتعليق ساخر جديد: NACHO — «Not a Chance Hormuz Opens». يفترض المستثمرون الآن أنّ شريان النفط الرئيسي في العالم لن يُعاد فتحه إلا عندما تصل الأضرار الاقتصادية من الحصار إلى مستوى كارثي. حتى الآن، هذا التصوّر لم يوقف ارتفاع مؤشر S&P 500.

يُبدي المستثمرون الأفراد ثقة في أنّ أرباح الشركات القوية للغاية تشكّل وسادة تحميهم من الصدمات الجيوسياسية. ووفقًا لـ JP Morgan، بلغت التدفقات إلى الصناديق المتركّزة على شركات الرقائق الإلكترونية والموجّهة للأسهم أعلى مستوى لها في عام خلال الأسبوع المنتهي في 8 مايو. ونتيجة لذلك، صعد مؤشر Philadelphia Semiconductor إلى مستوى قياسي جديد.

أداء مؤشر Philadelphia Semiconductor

كلما ارتفع مؤشر S&P 500، زاد دخول المتفائلين إلى السوق. قامت HSBC برفع هدفها لنهاية عام 2026 للمؤشر العريض من 7,500 إلى 7,650، في حين رفعت CFRA هدفها من 7,400 إلى 7,575. أما التوقع الأكثر جرأة فجاء من Yardeni Research، التي ترى أن المؤشر سيصل إلى 8,250 مقارنة بتوقعها السابق عند 7,700. وتتمثل العوامل المحرّكة المذكورة في تحسّن المعنويات تجاه تقنيات الذكاء الاصطناعي، واستمرار تبنّي الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع في الاقتصاد، وتراجع المخاطر المرتبطة بالجغرافيا السياسية والتجارة وأسعار الفائدة.

تُرجع Citi قوة مؤشر S&P 500 بشكل أساسي إلى أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى، باعتبارها المحرّك الرئيسي لأداء المؤشر. فقد ارتفع المؤشر العريض بنسبة 8.4% منذ بداية العام حتى تاريخه، في حين حقق Nasdaq 100 مكاسب قدرها 16%، مدفوعاً إلى حد كبير بعمليات شراء واسعة لأشباه الموصلات.

ديناميكيات مراجعات الأرباح: الولايات المتحدة مقابل أوروبا

يشكّل قطاع التكنولوجيا 37% من مؤشر S&P 500 مقابل 6.3% فقط من مؤشر EuroStoxx 600. لذلك، ليس من المستغرب أن تفوق الشركات الأمريكية توقعات الأرباح بهامش أوسع مقارنة بنظيراتها الأوروبية. ونتيجة لذلك، يتدفق رأس المال من العالم القديم إلى العالم الجديد، وهو ما يُعد أحد المحركات الأساسية لموجة الارتفاع الواسعة في الأسواق.

يواجه السوق الآن اختبارًا يتمثل في بيانات التضخم الأمريكية لشهر أبريل. من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 3.6%، وهو ما من شأنه أن يزيد احتمالات رفع سعر الفائدة على أموال الاحتياطي الفدرالي. ويقوم السوق حاليًا بتسعير احتمال يبلغ نحو 30% لرفع سعر الفائدة بحلول نهاية 2026، وحوالي 50% بحلول أبريل 2027. من المرجح أن تؤدي سياسة نقدية أكثر تشددًا إلى دفع عوائد سندات الخزانة إلى الأعلى وزيادة تكاليف الاقتراض على الشركات الأمريكية. والسؤال المطروح هو ما إذا كان بإمكان سوق الأسهم استيعاب هذا العبء.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر S&P 500 استمرار الاتجاه الصاعد نحو منطقة تقارب تُحدّها المستويات 7,435 و7,460. قد يؤدي الفشل في تجاوز تلك المنطقة على الأرجح إلى تراجع، مما يخلق فرصة الشراء عند الانخفاض المعتادة للمتداولين.