يبدو أن إيران محقّة — دونالد ترامب يتفاوض مع نفسه. في البداية يصدر الرئيس الأمريكي إنذارًا نهائيًا، ثم يتراجع عنه ويأمر بعدم قصف البنية التحتية للطاقة في إيران. أولًا لخمسة أيام، ثم لعشرة. يتحدث سيد البيت الأبيض عن "هدية" مزعومة من طهران ومحادثات "بنّاءة". ومع ذلك، تواصل إيران وIsrael مهاجمة بعضهما البعض، ويظل مضيق هرمز مغلقًا. كل هذا يقنع المستثمرين بأن الآمال في السلام زائفة ويتيح لـ EUR/USD الانخفاض.

وأكثر ما يبعث على الدهشة هو أنه، وعلى الرغم من التقلّبات العنيفة، لم تسجّل أسعار النفط مستويات قياسية منذ ما يقرب من ثلاثة أسابيع. ويُسهم في ذلك التفاؤل الذي ينشره البيت الأبيض، وإعادة توجيه الشحنات تدريجيًا، والبراميل المطروحة في السوق من الاحتياطيات الاستراتيجية.

ديناميكيات الدولار الأمريكي وS&P 500

الدولار الأمريكي في حالة ارتفاع، لكنه لا يواكب بالكامل وتيرة الهبوط الحاد في مؤشرات الأسهم. أحد المحركات الرئيسية لقوة العملة الخضراء خلال الصراع في الشرق الأوسط هو مكانتها كملاذ آمن. وفي الوقت نفسه، يشير الهبوط الحاد في مؤشر S&P 500 خلال آخر أسبوع كامل من شهر مارس إلى أن زوج EUR/USD كان من المفترض أن يتداول عند مستويات أدنى بكثير.

سوق الأسهم الأمريكية يعيش حالة خوف من مخاطر الركود التضخمي. بالفعل، خفّض محللو Bloomberg توقعاتهم لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي لعام 2026 من 2.5% إلى 2.3%. وهم يرون الآن ارتفاعاً في احتمالات الركود خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة إلى 30%، بعد أن كانت 25% سابقاً. أما مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي PCE، المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي لقياس التضخم، فقد ارتفع من 2.6% إلى 3.1%.

مع ذلك، رفعت منظمة OECD توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي من 1.7% إلى 2.0%، مستشهدة بالاستثمارات في تقنيات الذكاء الاصطناعي. في المقابل، تم خفض التوقعات لاقتصادات أوروبا المعتمدة على الطاقة.

توقعات OECD لاقتصادات أوروبا

من الواضح أن منطقة اليورو ستتضرر من الصراع في الشرق الأوسط أكثر من الولايات المتحدة. وهذا يشكّل سببًا إضافيًا لبيع زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD). ومع ذلك، قد تكون هناك بعض الدقائق المهمة: فقد ارتفع سعر صرف هذا الزوج في وقت سابق استجابةً للتعريفات الجمركية التي فرضها البيت الأبيض على الاتحاد الأوروبي، لأن المستثمرين توقّعوا أن يتحمّل الأمريكيون التكلفة.

وهكذا يُظهر هبوط زوج EUR/USD أن ترامب فشل في إلقاء طوق النجاة عبر خطاب تصالحي. فهذه ليست حرباً تجارية في الشرق الأوسط، بل حرب حقيقية. إيران ليست في وارد التراجع، مهما بلغت مهارات الرئيس التفاوضية من حِرفية. وفي الوقت نفسه، تدفع مخاطر التصعيد خام Brent للعودة إلى المستويات المرتفعة الأخيرة.

الرؤية الفنية لزوج EUR/USD

على الرسم البياني اليومي، يواصل زوج EUR/USD الانزلاق نحو الحد السفلي من نطاق القيمة العادلة بين 1.151 و1.165. إن كسر مستوى الدعم عند 1.151 سيفتح المجال لزيادة مراكز البيع التي تم فتحها من مستوى 1.160. وتتمثل أهداف الحركة الهابطة لليورو مقابل الدولار في مستويات الارتكاز عند 1.144 و1.134.