التدوير، والقلق بشأن بيانات موسم الأرباح المخيبة للآمال للشركات، وارتفاع عوائد الخزانة قد دفعت مؤشر S&P 500 للابتعاد أكثر عن المستويات القياسية. في الوقت نفسه، قد يصبح فرض دونالد ترامب للرسوم الجمركية على بعض الدول الأوروبية محفزًا للتراجع في المؤشر العريض.

تولد شركات التكنولوجيا أرباحًا أعلى، لكن تقييماتها الأساسية متضخمة، ونسبة الأرباح إلى الاستثمار تثير الشكوك حول الكفاءة. ونتيجة لذلك، يستمر التدوير في سوق الأسهم الأمريكية، وقد تفوق مؤشر Russell 2000 للشركات الصغيرة على مؤشر S&P 500 لليوم الحادي عشر على التوالي، مسجلًا أطول سلسلة منذ عام 2009.

ديناميكيات الأرباح: السبعة الرائعون مقابل بقية مؤشر S&P 500

لم تعد أسهم "السبعة الرائعة" تُعتبر المحرك الرئيسي لسوق الأسهم الأمريكية. في عام 2025، تفوق أداء اثنين فقط من السبعة — Alphabet وNVIDIA — على المؤشر العام، بينما تأخرت البقية. يبحث المستثمرون عن قادة جدد ويجدونهم بين المصدرين الذين تعتمد نتائجهم المالية على صحة الاقتصاد الأمريكي.

بشكل أساسي، هذه هي الشركات ذات رأس المال الصغير. تتوقع صحيفة Wall Street Journal تسارعًا بنسبة 2.2% في الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في عام 2026. وفقًا لآراء المحللين، فإن الأسوأ بالنسبة لسوق العمل قد أصبح خلفنا. سيبلغ متوسط الزيادة في التوظيف 65,000 وظيفة شهريًا، وستظل البطالة حول 4.5%. تُقدر احتمالات حدوث ركود خلال الأشهر الـ 12 المقبلة بنسبة 27%، وهو أدنى مستوى منذ أكثر من عام.

ديناميكيات احتمالية الركود في الولايات المتحدة

قد يأتي الضغط على الأسهم الصغيرة من الاحتياطي الفيدرالي الذي يتردد في خفض أسعار الفائدة قبل يونيو. وفي الوقت نفسه، أدى انخفاض احتمالات تولي كيفن هاسيت منصب رئيس الاحتياطي الفيدرالي من 1 إلى 3 إلى 1 إلى 6 بعد تصريح دونالد ترامب "أحتاجك هنا" إلى ارتفاع عوائد الخزانة وأصبح عاملاً آخر يعيق ارتفاع مؤشر S&P 500.

يراقب المستثمرون موسم أرباح الربع الرابع بحذر. وقد بدأت البنوك الموسم بشكل فاتر. وتتوقع وول ستريت نموًا في الأرباح بنسبة 8.2%، مما سيشكل الربع العاشر على التوالي من المكاسب السنوية. سيكون تحقيق تلك التوقعات تحديًا كبيرًا، ومع ذلك فإن استمرار ارتفاع مؤشر S&P 500 يتطلب نتائج قوية من الشركات.

قد تؤدي الحرب التجارية بين الولايات المتحدة وأوروبا بشأن جرينلاند إلى قلب الأمور رأسًا على عقب. يعيدنا هذا إلى الانخفاض الكبير في المؤشر العريض بعد فرض التعريفات الجمركية واسعة النطاق في يوم الاستقلال. هل يعيد التاريخ نفسه؟ إذا كان الأمر كذلك، فإن خطوة "بيع أمريكا" بالجملة ستؤثر بشدة على سوق الأسهم.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي أن مؤشر S&P 500 قد يكون في طور تشكيل نمط انعكاسي 1-2-3. يتطلب التفعيل انخفاضًا دون مستويات الدعم 6,920 و6,885. في هذه الحالة، ستزداد مخاطر التصحيح للاتجاه الصاعد بشكل كبير، مما يمنح المتداولين أسبابًا للبيع.